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回天新材3000412015年半年報點評

2019-11-09 01:16:40来源:励志吧0次阅读

回天新材(300041)2015年半年报点评:费用增长影响短期业绩 不改长期成长潜力

点评:

报告期营业收入保持快速增长,来源于工程胶黏剂在传统领域市场占有率提升,以及新产品建筑胶、风电叶片胶、水处理剂、包装胶和汽车后市场化学品产品逐步供货净利润增速低于预期的主要原因是:1)毛利下降,主要源于销售增量的产品毛利率较传统工程胶粘剂毛利率低,同时太阳能组件产品价格下降致使公司封装胶、背膜产品售价下降,导致拉低了公司整体毛利率水平;2)期间费用上升,其中销售费用4733.4万元,同比上升47.7%,管理费用5315.9 万元,同比上升7.4%,主要源于公司报告期加大投入开拓新市场、新项目、新产品,引进行业高端人才等因素

技术及产品开发成效显着,新客户、新产品、新市场促大发展1)汽车胶领域:宇通客车单一客户半年供货超千万元,对众泰、海马、吉利等品牌已实现批量供货;2)LED 照明领域:销售收入持续扩大,如Philips 照明、foxconn、三星、中兴、创维等一批客户均取得突破或小批订单;3)建筑胶领域:已实现对台玻、南玻集团的关键突破;4)风电叶片胶领域:完成明阳风电30 吨订单,通过惠腾、中材样品测试,进入金风科技合格供应商流程;5)光伏发电领域:面对组件价格下降及市场竞争的压力,公司组件胶等品种销售基本保持稳定,太阳能电池背膜客户结构调整后,出货量同比大幅增加,收入同比增长50.2%6)其他新领域:包装胶销售2221万元,同比增长591.6%;润滑油销售2399.7 万元,同比增长64.8%;水处理胶已实现3 吨/月的供货量

做大汽车售后市场,成长空间将迅速打开近期,公司拟收购义乌德福100%股权已达成意向义乌德福主要业务是从事机动车维修,其核心团队在汽车后服务行业具有丰富的经验,已形成一套高效操作流程和运营体系,“飞马星”车管家业务在义乌市场已有一定的市场基础并购后公司将依托“飞马星”车管家平台化商业模式,快速发展汽车后市场线上和线下平台业务,进一步扩大市场份额

维持公司“买入”评级公司内涵式增长和外延式增长并举,长期增长潜力广阔不考虑定增因素,预计公司 年EPS0.67、0.88 和1.13 元,维持“买入”评级

风险提示原材料价格波动风险;募投项目达产不及预期的风险

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