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高华证券:对2013年的回顾奠定了我们对2014年的展望

2019-10-09 18:27:25来源:励志吧0次阅读

高华证券:对2013年的回顾奠定了我们对2014年的展望 2013-12-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周我们来回顾过去一年市场的主要动态、全年宏观经济发展态势以及我们2013年首选交易建议的表现。我们强调的一些关键市场主题与我们在年初的预期相符。

但有些主题的显现是我们未曾预见到的,同时随着时间的推进,部分主题的发展也并非完全符合我们的预期,这样一来我们就有必要就此对战略观点进行反思。

我们的回顾为我们的2014年前瞻观点和交易建议提供了一定背景。在一些领域,我们对市场的看法延续了2013年走势。我们预计发达市场经济增长将继续改善,发达市场股市也应继续受益。在这一背景下,股市风险溢价看似具吸引力,而随着远端利率继续回归正常水平,今年年中承压的利差及收益率类交易在明年或将面临类似压力。利率的走高在很大程度上应与2013年一样是渐进式的,对经济增长或股市不会构成重大威胁。但也与去年相同,即使是小幅变动也可能令新兴市场汇率和利率变得不具吸引力。同时,我们仍认为利率市场有可能会出现更大幅度的变动,并产生更大不利冲击。

我们对其他领域的看法则与去年有所不同。美国经济增长的改善应会推动GDP多年来首次超越趋势水平,同时随着消费的增长也应会提振资本开支。股市需与利率走高相抗衡,而且投资者应将其视为一项主要风险。此外,外需部门规模较大的新兴市场经济体将受益于发达市场的增长,尽管其国内状况依然普遍充满挑战。发达市场的增长动力将向外蔓延(这是2013年大部分时间内并未出现的状况),并可对新兴市场股市形成支撑,即便这些市场的利率和汇率仍将感受到来自美国和发达市场利率走高的压力。

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