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旅游酒店:细分板块龙头全面开花持续推荐 荐5股

2019-10-16 10:42:52来源:励志吧0次阅读

旅游酒店:细分板块龙头全面开花持续推荐 荐5股 2018-02-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周核心观点:

1)继续推荐酒店板块:酒店步入提价周期下,18年业绩增速及ROE有望持续上行:①国内连锁酒店行业从复苏期步入繁荣期,我们独家提出“两层四维度”酒店提价周期理论,认为在平均房价主驱动下RevPAR将继续增长,景气度延续。②伴随酒店供需格局进一步改善、产品升级、租金成本上升倒逼、与CPI联动补涨等因素的共同影响,我们判断国内酒店行业本轮提价周期预计 年以上,空间40-60%,Revpar符合增速5-6%,行业龙头业绩复合增速 0%+,18年预计为增速及弹性最大一年,龙头业绩增速有望达到40%;③对标美国和华住,酒店标的在进入提价周期后2~ 年内往往表现为盈利能力大幅提升(美国02-05年提价周期精选ROA由提价初期的19%增长至 %、万豪ROE由7.8%增长至18.25%,华住ROE从底部10%提升至17%);④提价伊始估值先行(精选、万豪、华住提价前2年主要为估值驱动股价大幅提升贡献占比达到70%)且提价伊始为最佳投资时点(精选、华住收益率均高达400%+)。继续推荐锦江股份(预计18年扣非归母净利10.5-11亿)、首旅酒店(预计18年归母净利9亿元)。

2)众信旅游:17Q4业绩大增,18年业绩有望持续大幅反弹:①公司公告2017年业绩预告,2017Q4大幅超出预期,期内完成归母净利4891万,同比大增1044%,全年业绩增速低于收入主要因俄罗斯维姆航空停运造成损失、Q 股票激励、总部办公租金等,剔除一次性费用影响预计17年全年净利润增速 0%左右;②出境游行业回暖复苏:17下半年出境游整体复苏迹象明显,港澳接待大陆游客数快速回升,日本、泰国同比增速也均在17年下旬起反弹。行业景气度提升有望带动公司业绩提升。③规模效应下批发业务盈利能力提升:17H公司出境游批发业务营收同增1 .11%,毛利率同增0.5 %,规模扩大推动批发业务毛利率稳步提升;④零售发力+线上线下一体化推动业绩:公司17年新开门店14家,速度大幅加快,未来门店目标200- 00家。此外,公司于17年12月发行7亿元可转债用于线上平台,预计将有效推动公司的零售线上线下一体化战略;⑤管理层及股东连续增持,彰显公司发展信心:公司管理层及股东分自2015年起连续增持公司股票,2016年增持价20.01-21. 2元,2017年增持价11.46元,彰显对公司基本面的长期看好。我们预计公司17-19年归母净利分别为2.72/ .8 /4.9 亿元,对应EPS为0. 2/0.45/0.58元/股,给予买入-A评级。

)继续增持中国国旅:春节三亚免税数据强劲,18年1季报业绩增速预计达50%:①三亚海棠湾离岛免税店2018年1月购买金额增速20%左右,2017年1月在春节效应的影响下实现销售额7. 亿/+5 %,在此高基础上今年1月同比依然有此强劲增长表现十分亮丽;根据海南省旅游局数据,春节前五日三亚免税店购物人数分别同增 0.58%/15.98%/9.45%/9.01%/ .4%,销售额分别同增62.85%/45.26%/24.95%/ 7.12%/ 2.4%,表现十分亮眼;②据公司公告,北京机场于17年4月并表,18年 月开始实行新扣点率,1-2月同比基数低,预计公司18年1季报增速有望达50%。继续推荐,对应6个月目标价64.40元。

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